Рейтинг финансовых событий 2022: инфляция, исход российских банков, IPO КМГ

Подводя итоги уходящего года, мы попросили отдел финансовой аналитики Orda.kz подготовить рейтинг наиболее важных событий в экономике Казахстана. Читайте о событиях, которые в наибольшей степени повлияли на благосостояние всех казахстанцев и наше будущее.

Удивительные цены

Инфляция – главная проблема, с которой столкнулся не только экономический блок, но и весь кабинет министров нового Казахстана. Она обесценивает пенсии и пособия, нивелируя попытки правительства повысить их, снижает реальные доходы всего населения, стремительно уменьшая размер продуктовых корзин. В конце концов, все эти графики и цифры, рассказывающие нам про рост экономики, уже мало что значат, когда среднестатистическому казахстанцу нужно отдать ползарплаты, чтобы накрыть новогодний стол и купить детям подарки.

По итогам ноября 2022 официальная инфляция достигла рекордных 19,6% в годовом выражении – и это максимум с 2007 года. При этом продовольственная инфляция в ноябре составила и вовсе 24,1%. Можно смело утверждать, что по итогу года мы преодолеем 20%-ный рубеж, особенно учитывая традиционный предновогодний рост стоимости продуктов питания. Скорее всего, снижение инфляции начнётся не ранее февраля 2023 года и это прогнозы самого Нацбанка. Мы в прямом смысле вернулись в 90-е, поскольку выше 20%-процентного рубежа по итогам года индекс потребительских цен был в далёком 1996 году – 28,7%.

Нацбанку, чей мандат наделяет его ответственностью за регулирование уровня инфляции, совместно с правительством нужно решить непростую головоломку – побороть рост цен и при этом сохранить темпы экономического роста. Но экономическая теория говорит нам, что сидеть сразу на двух стульях без должных навыков невероятно сложно.

Главный драйвер инфляции – война в Украине

В рассуждениях о причинах роста цен экспертами в больших кабинетах и на диванах сломаны уже тысячи копий. Безусловно, главным драйвером инфляции является военный конфликт в Украине, который не только взвинтил цены на энергоносители по всему миру, но и переломал логистические цепочки, проходившие через Россию. Кроме того, Россия является нашим главным торговым партнёром, на который приходится около 40% поступающего в Казахстан импорта. Поскольку рубль аномально укрепился усилиями Банка России, это не могло не отразиться на стоимости покупаемых нами товаров. Отметим, что находящаяся под прессом беспрецедентных санкций Россия показывает куда более скромные значения инфляции в пределах 12%. Возникает ощущение, что воюем мы, а не Украина с Россией.

Ещё одной причиной роста цен в Казахстане принято считать глобальную инфляцию из-за чрезмерной эмиссии денег Центральными банками по всему миру. Так, уровни инфляции в США находились на максимумах с 80-х годов прошлого века. Но инфляция галопирует не во всех странах, в той же Швейцарии и Саудовской Аравии она вполне умеренная – в пределах 2–3%. Кстати, арабы извлекли выгоду от роста цен на энергоносители, а мы – нет.

Немаловажной причиной роста цен в Казахстане, а может даже и корнем, стали чрезмерные государственные расходы. Нужно констатировать, что мы живём не по средствам. Дефицит бюджета покрывается постоянными трансфертами из Нацфонда, который вообще-то создан совсем с другой целью. Экономический рост правительство пытается стимулировать запуском новых госпрограмм и увеличением госрасходов – инъекциями необеспеченных реальным ростом денег. Разгорающийся пожар в экономике у нас вновь и вновь пытаются залить новыми деньгами, от чего становится только хуже.

Невольно вспоминаются откровения апостола Иоанна и его всадники апокалипсиса, когда вслед за мором или эпидемией приходит война, а потом уже голод, или, скорее, экономические потрясения. Дальше только смерть, поэтому будем надеяться на лучшее.

Прощай, Сбер! Здравствуй, "Береке"!

Прямым следствием вторжения России в Украину стали санкции западных стран. В числе первых под удар попали крупные государственные и частные российские банки, "дочки" которых вели активную деятельность и в Казахстане.

Ещё до начала войны у нас работали три банка, контролируемые из России: занимавший второе место по размеру активов Сбер, Альфа-Банк и Банк ВТБ. Всю тяжесть санкций ощутил на себе сразу только ВТБ, в отношении Сбера и Альфы Запад принимал меры постепенно, и в какой-то период даже было ощущение, что они продолжат свою работу, хоть и в ограниченном режиме. Однако в апреле все три банка попали под полные блокирующие санкции, что вынуждало разорвать с ними всякие взаимоотношения все компании и организации, которые планировали работать в мире, да и хотя бы просто иметь дело с долларами США.

Руководство ВТБ сразу заявило, что останется работать в Казахстане в текущих условиях, а сам банк будет переориентирован фактически на сопровождение бизнеса между двумя странами. Сбер и Альфа начали искать покупателей.

Покупатель на Альфа-Банк нашёлся довольно быстро, им стал Банк ЦентрКредит. Сделку по продаже закрыли в рекордные три недели. Позже банк был переименован в Eco Center Bank и присоединён к своей материнской структуре. Приобретение оказалась невероятно выгодным для акционеров БЦК и позволило банку не только значительно увеличить долю рынка, но ещё и хорошо заработать. Аккурат между продажей и присоединением Eco Center выплатил своим новым акционерам щедрые дивиденды в размере 80 млрд тенге, при этом сам банк, по неподтверждённым данным, был куплен примерно за 40 млрд тенге – неплохо, да?! Плюс у Eco Center ещё оставался собственный капитал.

Благодаря сделке БЦК с начала года увеличил объём активов практически в два раза – до 3,76 трлн тенге и стал третьим по данному показателю банком в стране, после Народного и Kaspi Bank. Прибыль БЦК по итогам десяти месяцев года уже превысила 133 млрд тенге.

Стоила ли овчинка выделки?

А вот с казахстанским Сбером было не всё так просто, всё-таки банк был большим и не мог по определению стоить «дёшево». Какой в итоге оказалась цена продажи, общественности доподлинно до сих пор неизвестно. Переговоры с «Байтереком», который и купил банк, начались ещё в марте, однако сделка была закрыта только в сентябре – по всей видимости, переговоры шли с большим трудом и стороны никак не могли договориться о цене.

К осени Сбербанк похудел практически в два раза и по объёму активов достиг размеров Forte Bank. Продажа банка не сумела остановить снижение финансовых показателей и по итогам десяти месяцев он опустился на десятое место с активами менее 1,6 трлн тенге или -2,6 трлн тенге с начала года. Уже сейчас есть большие сомнения на счёт того стоила ли овчинка выделки, да и как теперь «Байтерек» намерен возвращать свои инвестиции?!

Сегодня бывший Сбер носит новое имя – Bereke Bank. Несмотря на завершение сделки, банк продолжает испытывать проблемы, главная из которых – острый дефицит собственного капитала. Сейчас банк нарушает пруденциальные нормативы и по логике регулятор должен в начале применять «санкционные меры», как запрет на открытие новых депозитов за систематическое несоблюдение нормативов, а уже после – отозвать у него лицензию. Пока же в отношении Bereke действуют регуляторные послабления. Банк всё ещё не исключён из санкционного списка несмотря на смену акционера. И это ограничивает приток огромной ликвидности квазигоссектора ввиду отсутствия рейтингов у банка. У Bereke Bank нет международного институционального инвестора, которым должен был стать Европейский банк реконструкции и развития. По сути проблемы Bereke Bank ещё не до конца решены и банк требует новых расходов со стороны акционеров.

Глобальная геополитика сильно перекроила банковский ландшафт Казахстана всего за полгода, выбив из него российский капитал. Частные акционеры в лице БЦК сумели воспользоваться ситуацией и заработать, а вот государственные управленцы хотели как лучше, но получилось не очень, впрочем, как обычно.

Обезжиривание «Кайратов»

В ответ на общественный запрос на справедливое перераспределение богатств страны в марте при правительстве создали Комиссию по демонополизации экономики, хотя правильнее её было бы конечно назвать Комиссией по возврату государству активов. Работа комиссии уже поспособствовала возвращению в госсобственность крупного пакета акций "Казахтелекома", а также железнодорожной инфраструктуры – тупиков и переездов, которыми ранее владел племянник первого президента Кайрат Сатыбалды.

Кроме того, уже летом была образована и начала свою работу Межведомственная комиссия по вопросам противодействия незаконной концентрации экономических ресурсов, которая занялась возвратом ранее выведенных за границу денежных средств, предметов искусства и роскоши, земельных участков и иностранных ценных бумаг. Всего генеральный прокурор Берик Асылов на заседании комиссии сообщил об обращении в доход государства ликвидных активов на 1,5 млрд долларов.

Безусловно, на фоне ранее проводимой политики в эпоху царствования семьи такие результаты менее чем за год не могут не впечатлять. Это настоящее чудо, что государство начало возвращать то, что было когда-то незаконно либо на несправедливых условиях у него отчуждено в пользу привилегированных лиц, входящих в окружение бывшего главы Казахстана. Но у методов возврата и чувствующейся пока ещё избирательности к персонам вынужденных благотворителей возникают вопросы.

Кое-кто отделался легким испугом

Не секрет, что владельцы крупного бизнеса с постсоветского пространства ищут справедливость в экономических спорах не дома, а в Лондоне. Любой английский суд в перспективе поставит под большое сомнение законность подарка совершённого дарителем из следственного изолятора. И лучше бы возврат активов совершался не таким образом, а с помощью сделок купли-продажи по той же стоимости, за которую актив когда-то приобретался. При таком раскладе рисков в будущем погрязнуть в судебных разбирательствах будет явно меньше.

Почему до скамейки подсудимых добрались только племянник и бывший сват, при том, что зятья отделались только отстранением от дел и небольшим испугом?! А как же другие многочисленные близкие родственники при делах, что будет с ними?

В стране началось перераспределение активов, однако многие ранее созданные структуры-прокладки сохранились и пока ещё работают. Не нам одним кажется, что процесс по демонтажу прежний бизнес-архитектуры, тесно завязанной на семье, замедлился, если не сказать, что увяз. Запал у следственных органов и многочисленных комиссий от быстрых побед после обезжиривания «Кайратов» уж как-то скоро закончился.

Ненародное IPO

5 декабря в Казахстане произошло по-настоящему эпохальное событие – состоялось первичное размещение акций (IPO) национальной компании «КазМунайГаз». А важно это потому, что граждане Казахстана впервые получили возможность стать собственниками настоящего народного достояния – нефтедобывающей компании. Это было дебютное IPO среди нацкомпаний страны, доли в которых  в будущем также предполагается продать гражданам Казахстана. 

Всем желающим было предложено к покупке до 5% акций «КазМунайГаза» по цене 8406 тенге за штуку. В итоге было продано 3% акций на 153,8 млрд тенге. 48,5% акций приобрели граждане Казахстана, 47,2% – казахстанские юридические лица, остальное – иностранцы. Все причастные к сему событию организаторы и посредники объявили об успехе и заключили, что IPO прошло успешно, насколько вообще возможно в текущих условиях.

Но что такое успешное IPO? ФНБ «Самрук-Казына» удалось реализовать всего около 70% от заявленного объёма. При по настоящему успешном IPO инвесторы стоят в очереди и далеко не все получают заявленный объём, часто бывает, что можно получить только 10–20% от заявки. В случае же КМГ книга заявок осталась даже незаполненной полностью.

Почему так произошло? Скорее всего инвесторы посчитали стоимость завышенной, и этому есть фундаментальные причины. Перспективы нефти на фоне нависающей над миром экономической рецессии и вспышке COVID-19 в Китае выглядят крайне туманными. В этой связи многие финансовые аналитики ожидают снижение цен на энергоносители и нефть. Экспорт нашей нефти зависит на 80% от проходящего через территорию России нефтепровода КТК, который неоднократно давал сбои в этом году по самым разным причинам, надуманным и не очень. Кроме того, сам "КазМунайГаз" испытывает ряд структурных проблем, в первую очередь связанных с неэффективностью госменеджмента, а так же различными соцобязательствами, которые тяжёлым ярмом висят на компании и снижают её прибыль. Кроме того, КМГ не дала инвесторам чётких гарантий по размеру будущих дивидендов, которые могут оказаться мизерными.

Скорость реформ пока оставляет желать лучшего

Потенциальные инвесторы не были в достаточной степени уверены в эффективности компании, в том, что она зарабатывает, а не прожигает свою прибыль. Продажа 70% акций от предложенного объёма – не самый лучший показатель, вероятно акции КМГ были сильно переоценены, а справедливая и привлекательная для участия в IPO цена находилась в диапазоне 5–6 тысяч тенге за акцию. Кроме того, если государство действительно хотело поделиться с гражданами национальным достоянием и привлечь к участию в IPO максимально возможное количество граждан, можно было бы дать хороший дисконт.

Это был слишком богатый на события год, и лучше бы многих из них не случилось. В любом случае страна меняется в чём-то к лучшему, а в чём-то пока ещё нет. Впереди у нас нелёгкие времена, и как обещал президент Токаев: вероятно, будет сложнее.

Народ пока ещё ждёт перемен, которые происходят недостаточно быстро и уверенно. В новый и справедливый Казахстан конечно можно верить, но хорошо кушать хочется уже сейчас, а не в отдалённой перспективе. С большим сожалением можно констатировать, что скорость проводимых реформ пока не успевает за вызовами, которые были нам всем брошены в этом году. А сколько их ещё будет в году грядущем?!

Финансовый отдел Orda.kz