Нацбанк сохранил базовую ставку на уровне 18 %

 Решение стало ожидаемым и совпало с прогнозами аналитиков, сообщает Orda.kz.

Заседание комитета Нацбанка по денежно-кредитной политике стало первым в 2026 году и вторым подряд, на котором было решено сохранить ставку на уровне 18 %, которого она достигла в конце октября 2025-го. 

Своё решение регулятор обосновал сохранением инфляции на относительно высоком уровне (в декабре она составила 12,3 % в годовом выражении против 12,4 % в ноябре) и отметил, что наибольший вклад в неё продолжает вносить рост цен на продовольствие, и особенно на мясо — из-за роста издержек производства и объёмов экспорта. Непродовольственная инфляция и рост цен на услуги, в свою очередь, немного замедлились. 

Также регулятор обращает внимание на сохраняющийся устойчивый внутренний спрос, превышающий возможности предложения. Выросли и инфляционные ожидания населения. На год вперёд они составляют 14,7 %. Профессиональные участники рынка ожидают, что по итогам года цены повысятся на 10,8 %. 

«Проинфляционные риски в основном обусловлены внутренними факторами: спросом опережающим рост предложения, продолжительными вторичными эффектами от повышения регулируемых цен и ГСМ. Дополнительную неопределенность формируют параметры и формат планируемого масштабного квазифискального стимулирования, которое может снизить дезинфляционный эффект консолидации республиканского бюджета. Риски также связаны с практической реализацией налоговой реформы, предполагающей как повышение ставки НДС, так и расширение круга плательщиков, а также последующей адаптацией бизнеса в течение ближайших кварталов», — говорится в релизе Нацбанка.  

Негативные факторы отчасти уравновешиваются жёсткими денежно-кредитными условиями, замедлением беззалогового потребительского кредитования (на 7,3 % в годовом выражении за 11 месяцев 2025-го), сокращением избыточной ликвидности через повышение МРТ, операциями по зеркалированию покупок золота и укреплением тенге. 

Наблюдаемого замедления инфляции недостаточно для смягчения денежно-кредитной политики, указывали на неделе аналитики Halyk Finance. Они считают, что рост цен в обозримом будущем сохранится на повышенном уровне, существенно превосходящем цель Нацбанка в пять процентов, даже если формально продолжит замедляться. 

Также аналитики Halyk Finance указывали на главные факторы риска: повышение НДС с 12 % до 16 % с начала года, будущие масштабные вливания денег в экономику за счёт кредитов от холдинга «Байтерек» (на год запланировано выделение восьми трлн тенге), скорое повышение тарифов ЖКХ и вероятное ослабление тенге. Смягчить эффект могут снижение бюджетных расходов, повышение налогов, сокращение потребительского кредитования и ослабление рубля. Но даже все эти обстоятельства едва ли смогут сильно улучшить ситуацию, отмечали авторы обзора Halyk Finance.

Опрошенные Ассоциацией финансистов Казахстана участники рынка тоже склонялись к сохранению ставки на прежнем уровне. Большинство специалистов считают, что Нацбанк должен сохранять текущую жёсткую денежно-кредитную политику «до появления устойчивой дезинфляционной картины».