Может ли Нацбанк спасти курс тенге?

01 августа 2025 18:31 Никита Дробны

Коллаж Orda.kz

Казахстанскую национальную валюту вторую неделю трясёт, как в лихорадке. «Температура» растёт: за июль тенге, по официальным подсчётам, подешевел к доллару на четыре процента. Нацбанк применил «жаропонижающее» — провёл валютные интервенции на 125 млн долларов. Но поможет ли это больному? Orda.kz выясняет, может ли Нацбанк вылечить тенге.

Кому выгодно?

Разные ведомства и эксперты уже объясняли, с чем может быть связано резкое ослабление тенге к доллару в июле. Нацбанк настаивает, что фундаментальных факторов для такого резкого падения курса нет. Вице-премьер Роман Скляр всячески отрицает, что «болезнь» тенге связана с высказыванием главы правительства Олжаса Бектенова о том, что бюджет на следующий год будут верстать исходя из курса в 540 за доллар. А экономист Ернар Серик считает, что вся причина — в повышенном спросе на валюту со стороны бизнеса, которому пора реализовывать инфраструктурные проекты.

Но возникает вопрос: если фундаментальных факторов для такого падения курса нет, то кому выгодны спекуляции на валютном рынке? И не специально ли Нацбанк так поздно перешёл к интервенциям? Ведь если доллар дорожает — поступления в тенге от нефтяных доходов Нацфонда растут. И правительству становится проще закрывать дыры в бюджете за счёт трансфертов…

Экономист Марат Абдурахманов допускает, что у Нацбанка и правительства может быть определённая заинтересованность в ослаблении тенге. По официальным данным, объём денег в экономике Казахстана вырос на 18 %. Товарная масса остаётся прежней, а денежная — растёт. Экономист считает, что снижение предельной ставки по кредитам помогло снизить давление на нацвалюту и сократить темпы девальвации.

«В прошлом году ещё больше тенге эмитировали, поэтому все ждали девальвацию ещё в том году. Она и состоялась на 13 %. В этом году девальвация уже состоялась на семь процентов. То есть мы видим эффект от снижения предельной ставки кредитования — снижение уровня девальвации тенге. Это одна часть вопроса. Золотовалютные резервы — это другая часть вопроса, вместе с госдолгом. Госдолг у нас растёт исходя из базовой ставки. Она до сих пор на прежнем уровне — значит, госдолг увеличивается теми же темпами, что и в прошлом году. Деньги на его обслуживание надо брать из бюджета. А в бюджете идёт снижение поступлений».Марат Абдурахманов

По словам экономиста, у казахстанцев сейчас потребительские кредиты на 17 трлн тенге, и многие из этих кредитов взяты на обеспечение сугубо повседневных нужд. А выдаются эти займы под высочайшие проценты — это усиливает давление на тенге и разгоняет девальвацию. На эту ситуацию накладывается повышение налогов.

«Всего в год у нас потребляется товаров и услуг, по прошлому году, на 68 трлн тенге. В этом году уже должно быть 80 триллионов, с учётом инфляции. Эти 80 трлн тенге — то, что люди платят за коммунальные услуги, за продукты, за бензин, за медицину и так далее. И когда государство говорит, что из этих денег заберёт на 10 трлн тенге больше — естественно, люди не смогут их заплатить, потому что этих денег нет в природе. Официально у нас четыре миллиона наёмных рабочих получают зарплату порядка 5 трлн тенге, а два с половиной миллиона самозанятых зарабатывают ещё 10 трлн тенге. Правительство ищет эту разницу — фактическое потребление продуктов питания по прошлому году было, по, официальным данным, на 21 трлн тенге, а по фактическим данным на рынке — 34 трлн тенге. Люди пытаются как-то выжить», — говорит Марат Абдурахманов.

Экономист считает, что Нацбанку — как органу, управляющему активами Нацфонда — действительно выгодно держать тенге слабым. Однако есть и прямо противоположное мнение. Финансовый аналитик Андрей Чеботарёв подчёркивает: Нацбанк не заинтересован в том, чтобы специально «гасить» тенге. И предположения о том, что регулятору выгодна слабая национальная валюта, скорее относятся к разделу конспирологии.

«Нацбанку не выгоден дешёвый доллар — хотя он выгоден правительству в целом. Но Нацбанк и правительство — не одно и то же. Правительство, может, и хотело бы опускать доллар, но у него нет для этого никаких инструментов. Даже сам Нацбанк не может этого делать вручную». Андрей Чеботарёв

Основная задача Нацбанка — контроль цен и сдерживание инфляции. А при высоком курсе доллара цены будут только расти. Поэтому, даже несмотря на возможную выгоду от продажи долларов из Нацфонда, потенциальный вред от такой схемы перевешивает плюсы.

«Я не склонен считать, что Нацбанк как-то подыгрывает правительству с низким курсом тенге. Это действительно рыночное состояние нашей валюты. У нас растёт экономика семимильными темпами — плюс шесть процентов, это много. А когда растёт экономика, растёт спрос на оборотные средства для капитала. Оборотные средства — это всё, что вкладывается в новое оборудование и так далее. А всё это покупается за валюту. Поэтому при растущей экономике всегда растёт спрос на валюту. Я не считаю, что мы где-то «специально» слабеем. Это не так просто и не так возможно, как кажется», — указывает Андрей Чеботарёв.

Доллар по 270 тенге — миф или реальность?

По мнению экономиста Марата Абдурахманова, национальная валюта сильно недооценена. Он полагает, что пришло время для радикальных мер. Речь идёт не просто о сдерживании доллара, а о ревальвации — кардинальном укреплении тенге нерыночными методами, волевым решением Нацбанка.

«Чтобы убрать все диспропорции в экономике, нужно тенге ревальвировать. То есть укрепить курс в два раза. Тогда разница по цене ГСМ с Россией и Кыргызстаном исчезнет, сразу отпадёт необходимость субсидировать бизнес, отпадёт необходимость индексации социальных выплат. Это всё может сделать только Национальный банк, но вместо этого он, наоборот, ослабляет тенге, чтобы деньгами из Нацфонда закрывать все те искажения, которые созданы совместно с правительством».Марат Абдурахманов

По мнению эксперта, ревальвация на 50 % решила бы проблемы и с бюджетом, и с трансфертными ценами, и в социальной отрасли.

«Если её сделать сейчас, это будет идеальное решение. Это делает Национальный банк — объявляет курс тенге на следующий день. То есть если сейчас курс 540, то Нацбанк объявляет курс в 270 тенге. И всё — пускай все, кто хочет купить дороже, покупают у Нацбанка, потому что только у него доллары, которые выходят на биржу. Это решение сейчас есть, но его пока никто не озвучивал».Марат Абдурахманов

Есть существенные сомнения, что Нацбанк пойдёт на такой риск и приступит к жёсткому регулированию курса. Применение нерыночных мер неминуемо скажется на уровне инфляции и на инвестиционной привлекательности страны. И ещё менее вероятно, что Нацбанк вообще сможет совершить такой манёвр — его возможности в этом отношении сильно переоценивают.

Финансист Андрей Чеботарёв объясняет, почему даже при всём желании Нацбанк не сможет в одночасье изменить курс, сделать тенге вдвое сильнее и осчастливить всех казахстанцев. Всё просто: в рыночной экономике такие радикальные решения не сработают.

«Да, Нацбанк — самый большой игрок на валютном рынке. Да, он контролирует 30-40 % от объёма торгов. Но это не даёт ему возможности устанавливать напрямую курс, какой он хочет. У нас не настолько «ручной» курс». Андрей Чеботарёв

Так что ни окончательно потопить, ни волшебным образом спасти курс тенге Нацбанк не в состоянии. Остаётся лишь время от времени подкармливать «больного» живительными валютными интервенциями и надеяться на то, что спустя некоторое время он оклемается.

Читайте также:

Лента новостей

все новости