Доллар падает, но цены не снизятся. Почему — объяснили эксперты

В среду, 18 марта, на торгах Казахстанской фондовой биржи (KASE) доллар немного укрепился, отыграв три с небольшим тенге после продолжительного падения последних недель. Независимый финансовый консультант, основатель консалтинговой компании Ipsum Finance Данияр Курмашев и независимый финансовый аналитик Андрей Чеботарёв в разговоре с Orda.kz рассказали о причинах укрепления национальной валюты, предположили, чего ждать дальше и объяснили, почему, даже несмотря на укрепление национальной валюты, не стоит ждать скорого снижения цен. 

Последовательное укрепление тенге по отношению к доллару началось в конце сентября. Специалисты связывали явление со снижением трансфертов из Нацфонда, приходом на фондовый рынок иностранцев и операциями Нацбанка по зеркалированию покупок золота на внутреннем рынке. В начале года к позитивным для тенге факторам добавился налоговый период, в течение которого компании покупают тенге для уплаты налогов.

К 17 марта тенге укрепился до 478 за доллар, что стало лучшим результатом почти за два с половиной года. Аналитики указывали, что такое поведение нацвалюты противоречит обычным законам рынка, поскольку в кризисные ситуации, подобные войне в Иране, инвесторы стремятся вкладываться в надёжные активы, к которым относится доллар и не относятся валюты развивающихся стран, в том числе Казахстана. Экономист Эльдар Шамсутдинов даже указывал, что тенге оказался одной из немногих укрепляющихся валют развивающейся страны. 

18 марта доллар отыграл небольшую часть предыдущего падения. Торговая сессия закрылась на уровне 482,3 тенге, что на 0,08 % выше, чем накануне.

«Тенге укрепляется за счёт притока валютной выручки от продажи дорожающей нефти. К тому же идёт налоговый период, в течение которого компании продают валюту. Нацбанк давно не снижал базовую ставку. Наконец, сам доллар падал по отношению к корзине из пяти валют (индекс DXY)», говорит Данияр Курмашев из Ipsum Finance.

По его словам, зарубежные инвесторы не спешат распродавать тенговые активы, поскольку нынешнюю ситуацию пока нельзя назвать кризисом — это всего лишь локальная нестабильность. В таком положении инвесторам нет смысла переходить в слабеющий доллар. К тому же развивающиеся рынки предлагают более высокую доходность.

Финансовый аналитик Андрей Чеботарёв указывает на совокупность факторов, заставляющих международных инвесторов сохранять свои позиции в тенге: 

«Относительная стабилизация глобального риска, всё ещё высокая доходность локальных инструментов и ожидания по валютам, которые в ряде стран выглядят недооценёнными. Плюс в Казахстане сохраняется приток валютной выручки и достаточно жёсткая денежно-кредитная политика, что поддерживает тенге».

В то же время укрепление тенге не приведёт к снижению цен на широкий спектр товаров, отмечает эксперт. Большая часть потребительских товаров и продуктов питания в Казахстане обеспечивается импортом, из-за чего ослабление тенге обычно приводит к ускорению инфляции.

«Снижение цен на товары, если даже будет, то не резкое. Во-первых на полках представлены товары, закупленные ещё по старым ценам — есть временной лаг. Психологически бизнес не будет спешить снижать цены. Также из-за нефти подорожала логистика, ожидаемо выросли зарплаты — всё это отражается на себестоимости», заключает Курмашев.

С ним согласен Чеботарёв. Он напоминает о механизме «обратного храповика», на который когда-то указывал и Нацбанк. Его суть в том, что цены оперативно реагируют на ослабление национальной валюты, а вот при её укреплении, напротив, меняются значительно медленнее и с большим временным лагом.

«Для заметного дезинфляционного эффекта курс должен оставаться крепким как минимум около полугода. И даже в этом случае эффект снижения цен будет существенно слабее и медленнее, чем эффект их роста при ослаблении валюты», отмечает эксперт.

Он добавляет, что укрепление тенге — предвестник замедления инфляции (что отражается и в статистике БНС), а не её разворота вниз.

Читайте также: 

• Доллар ниже 480 тенге. Нацвалюта не была так сильна два с половиной года
• Аналитики ожидают падения курса тенге в первые месяцы 2026 года
• Тенге упадёт до 590 за доллар к концу года — аналитики